Allocation d'actifs & biais PIB

Table des matières

1. Présentation du processus d'allocation d'actifs MIA

2. Le principe de l'horloge économique (ECP)

3. Introduction de la notion de tendance « plate » dans le PCE

4. Comment la grille d'allocation d'actifs est-elle calculée ?

Charger un profil d'investissement
Établir une « grille de rotation des actifs » pour ce profil
Établir les 4 grilles du cas de base (tendances hausse & baisse uniquement)
Établir les grilles pour tous les scénarios (y compris les tendances plates)
Le poids du pays (PIB) entre en jeu
Profils de biais du PIB
Scénario économique pour chacun des 40 pays
Composition des grilles d'allocation finalisées

5. Conclusions

1 Présentation du processus d'allocation d'actifs MIA

Ce qui suit est une exploration de la manière dont les grilles d'allocation d'actifs sont calculées pour chaque profil d'investisseur. L'ensemble de l'approche est basé sur le «principe de l’horloge économique» (PHE) qui a été élaboré plus loin. Les données suivantes sont traitées :

Tendance de croissance du PIB à un an (hausse, plate ou baisse)
Tendance d'inflation à un an (hausse, plate ou baisse)
PIB exprimé en USD comparables pour chaque pays.
Profils des investisseurs
Les minima et maxima autorisés pour chaque classe d'actifs sont définis par défaut pour chaque profil d'investissement (paramètres). Vous pouvez les consulter dans la Grille quotidienne d'allocation d'actifs.

Toutes les données ci-dessus sont utilisées dans le processus pour 40 pays surveillés. Les données macroéconomiques (tendance de la croissance du PIB et tendance de l'inflation) nous indiquent en quelle phase du cycle économique un pays se trouve. Ces données sont utilisées quotidiennement pour 40 pays suivis dans le cadre de cette méthode.

LE PIB DU PAYS

Le PIB détermine le poids que chaque pays représente dans le modèle d'allocation d'actifs. On pourrait considérer la capitalisation boursière d'un pays pour déterminer les pondérations. Sauf qu'une capitalisation boursière n'est pas forcément un bon indicateur du poids économique d'un pays. C'est pourquoi le meilleur choix, à mon avis, est le PIB (en termes comparables en USD).

LE PROFIL D'INVESTISSEMENT

Les paramètres du profil investisseur définissent une fourchette min et max par classe d'actifs dans laquelle l'investisseur doit naviguer. La magie fait ensuite son travail et le résultat est une grille d'allocation d'actifs facile à lire, montrant comment on peut investir son portefeuille, en suggérant comment remplir les 12 cases, c'est-à-dire quel type d'actif dans quelle partie du monde.

Il vous suffit de consulter l’allocation quotidienne dans le menu « Allocation d’actifs » et de vérifier si votre portefeuille n'est pas trop éloigné de ce qui est suggéré. En cas de changements importants, vous pouvez envisager d'aligner votre portefeuille sur la répartition suggérée.

Il n'est pas prévu que cela se produise trop souvent, après tout nous sommes des investisseurs et non des traders, mais de temps en temps vous pouvez vouloir ajuster et intervenir. Ce qui suit est un peu plus approfondi, mais ne vous inquiétez pas, ce n'est pas réservé au « geeks » !

2 Le principe de l'horloge économique (PHE)

LE PRINCIPE

Je crois que ce principe a été introduit par Merrill Lynch (c'est en tout cas là que je l'ai découvert), et cette approche a fait son chemin dans d'autres sociétés d'investissement en tant que guide pour l'élaboration des allocations d'actifs. Dans l'ensemble, il s'agit d'une approche très élégante, facile à comprendre et qui constitue une excellente base de travail pour commencer. La beauté de cette approche réside dans le fait que seuls deux indicateurs macroéconomiques de base sont nécessaires.

Tendance de l'inflation d'une économie
Tendance de la croissance du PIB d'une économie

PHE : LA TENDANCE

Comme on dit à Wall Street, la tendance est votre amie. Et franchement, c'est souvent vrai, mais pas toujours. Pour déterminer la tendance de la croissance du PIB ou de l'inflation dans un pays donné, le modèle utilise les derniers chiffres connus et les compare aux prévisions à un an. Cela donne au moins une idée si les indicateurs seraient plutôt à la hausse ou à la baisse, et voilà, vous avez votre tendance. Nous avons maintenant au moins une idée de la position d'un pays donné dans le cycle économique. Comme tout modèle, il dépend de la qualité des données utilisées.

PHE : LES 4 PHASES DU CYCLE ÉCONOMIQUE

PHASE Tendance Croissance PIB et Inflation Actif préconisé

Reprise Croissance du PIB en hausse et inflation en baisse Actions
Surchauffe Croissance du PIB en hausse et inflation en hausse Matières premières
Stagflation Croissance du PIB en baisse et inflation en hausse Liquidités
Reflation Croissance du PIB en baisse et inflation en baisse Obligations

Voici une représentation visuelle de ce cycle :

3 Introduction de la notion de tendance « plate » dans le PHE

L'horloge économique est un outil formidable, mais a néanmoins certaines limites. Que faire si une tendance n'évolue pas beaucoup, voire pas du tout ? Il peut arriver, et il arrivera à un moment donné, qu'il n'y ait pas des tendances claires pour un pays donné, que son inflation ou sa croissance n'augmente ou ne diminue pas clairement. Le principe original de l'horloge économique ne traite pas spécifiquement la situation d'une tendance « plate », d'une situation status quo.

C'est pourquoi, afin d'élargir le PHE original, la notion de tendance « plate » a été introduite. En appliquant cette notion au principe de l'horloge économique tel que nous le connaissons, on obtient neuf (9) scénarios possibles par pays au lieu de quatre (4).

Il s'agit des quatre scénarios de base décrits ci-dessus, plus

quatre scénarios intermédiaires dans lesquels une tendance PIB ou inflation est plate, et
un dernier scénario dans lequel les tendances de PIB ét inflation sont plates

4 Comment la grille d'allocation d'actifs est-elle calculée ?

Assurez-vous, cette question n'est pas une petite friandise pour les geeks, mais pour vous donner un aperçu des « algorithmes » sous-jacents. Pas de panique, «algorithme» n'est d'autre qu'un mot sophistiqué pour désigner des étapes de raisonnement. Il n'est pas du tout nécessaire d'être un expert en informatique pour les comprendre. Donc, si vous êtes curieux, creusez pour vour familiariser avec le concept.

PROFIL D'INVESTISSEMENT - étape 1

Tout d'abord, nous chargeons le minimum et le maximum autorisés par classe d'actifs pour un profil donné (paramètres du profil) pour lequel nous devons calculer une grille d'allocation d'actifs.

LES «GRILLES DE ROTATION DES ACTIFS» POUR CE PROFIL - étape 2

Pour chacune des 4 classes d'actifs, cette étape calcule le pourcentage alloué à cette classe d'actifs pour chacun des 4 scénarios de base (i.e. point dans le cycle économique), en tenant compte des minima et maxima tels que définis dans le profil d'investissement.

ÉTABLIR 4 "GRILLES DE SCÉNARIO DE BASE" - étape 3

Et ceci uniquement en utilisant les tendances haussières et baissières.

Avec les « grilles de rotation des classes d'actifs » obtenues à l'étape 2, nous calculons maintenant QUATRE grilles d'allocation d'actifs distinctes, une pour chacun des quatre points du cycle économique de base.
Cela implique un rééquilibrage pour éliminer des sur- et sous-pondérations, afin d'obtenir un total parfait de 100 % lorsque l'on additionne les pondérations de chaque classe d'actifs. Chaque scénario a maintenant sa grille d'allocation (pour notre profil d’investisseur saisi en étape 1) que nous pouvons appliquer à chaque pays que nous voulons analyser. Mais que fait-on maintenant avec les grilles intermédiaires qui ont au moins une tendance plate ?

ÉTABLIR LES GRILLES TOUS SCÉNARIOS - étape 4

En incluant les tendances plates dans ce stade.

Dans cette étape, les pondérations des scénarios contenant une tendance « plate » sont ajoutées. Nous obtenons ainsi neuf scénarios économiques au total :
- 4 scénarios de base avec des tendances à la hausse et à la baisse uniquement
- 4 scénarios intermédiaires contenant 1 tendance plate
- 1 scénario avec deux tendances plates.
Nous obtenons ainsi une grille d'allocation d'actifs complète applicable à un pays individuel donné. La partie la plus difficile est maintenant derrière nous.

LA PONDÉRATION DU PIB DES PAYS ENTRE EN JEU - étape 5

Tout d'abord, le PIB (en dollars comparables) est noté pour chacun des 40 pays suivis par le modèle. Cela nous donne une excellente mesure du poids économique d'un pays donné.
Il faut se réaliser qu’il y a deux poids lourds dans cette approche : les États-Unis et la Chine représentent à eux seuls près de 50 % du PIB des 40 pays que nous suivons. Il s'agit là d'une distorsion très grave.
Si vous vivez en Europe, par exemple, vous aurez probablement intérêt à détenir davantage d'actifs européens dans votre portefeuille. Ce biais naturel de l'investisseur peut être résolu en établissant des « profils de biais PIB» qui font pencher les allocations davantage vers la zone géographique où vous vivez.

PROFILS DE BIAIS DU PIB - étape 6

Les profils de PIB biaisés ont été créés pour donner plus de poids à la zone géographique de votre choix, c.à.d. un tel profil surpondéra le poids PIB de la zone dans laquelle vous vivez. À l'origine, les profils de biais du PIB suivants étaient utilisés par défaut.
- World 1 = le PIB de chaque pays compte pour 100 %.
- World 2 = USA 75%, Chine 75%, Inde 75%, Japon 50%.
- World 3 = États-Unis 50 %, Chine 25 %, Inde 50 %, Japon 50 %.
Ces paramètres ont été totalement revus dans un souci de clarté et ont abouti aux 4 pondérations "biais de PIB" utilisés aujourd'hui :
- 1. World : chaque pays reçoit le poids normal de son PIB (100%)
- 2. EMEA : les pays du zone EMEA reçoivent leur PIB x 3,5
  AMER et APAC à 100 %
- 3. AMER : les pays du zone AMER reçoivent leur PIB x 2,0
  EMEA & APAC à 100%
- 4. APAC : Les pays du zone APAC reçoivent leur PIB x 2,0
  EMEA & AMER à 100%.
Les facteurs de multiplication du PIB appliqués n'ont pas de fondement académique ou scientifique. Les paramètres actuels ont vu le jour en essayant de multiples variations pour obtenir des résultats cohérents.
Étant donné que les États-Unis (AMER) ont le plus grand PIB mondial et que la Chine (APAC) affiche le deuxième PIB mondial, l'effet d'une surpondération trop importante des zones AMER ou APAC aurait une influence énorme sur les grilles d’allocation, rien qu’avec un simple changement de tendance d’inflation ou PIB aux États-Unis ou la Chine.
L'UE + le Royaume-Uni font partie de l'EMEA et en total leur PIB est comparable à celui des deux autres géants. Mais en Europe le PIB est le résultat d'un ensemble de grand nombre de pays plus petits, dont chacun a un impact individuel beaucoup plus faible sur la zone EMEA si quelque chose change que dans un seul pays de l'EMEA.

SCÉNARIOS ÉCONOMIQUES PAR PAYS INDIVIDUEL - étape 7

Ici nous déterminons pour chacun des 40 pays suivis où ils se situent dans leur cycle économique actuel. Rappelons que nous disposons de 9 scénarios possibles par pays, ayant considérés leurs tendances de croissance PIB et d'inflation.
En pratique nous disposons donc d’un résultat par pays de leurs tendances dans le binôme « Croissance/Inflation ». Chaque tendance étant soit « à la hausse », soit « à la baisse », soit « plate ».

COMPOSITION DES GRILLES D'ALLOCATION FINALISÉES - étape 8

Pays par pays, nous identifions maintenant
- Leur poids applicable = PIB réel x pourcentage de biais (étape 6)
- Identifier le point du cycle dans lequel se trouve chaque pays (étape 7)
- Sachant maintenant quel scénario appliquer pour un pays, récupérer (voir grille de l'étape 4) l'allocation d'actifs appropriée pour ce pays.

Faites cela pour les 40 pays et vous obtiendrez une grille d'allocation d'actifs détaillée. Regroupez par zone géographique, et vous obtiendrez une grille d'allocation d'actifs de base très utilisable pour vous guider en fonction de votre profil d'investisseur. C'est ainsi que sont nées les grilles d'allocation d'actifs pour chaque profil. N'hésitez pas à consulter les grilles quotidiennes sur www.myinvestmentassistant.com

5 CONCLUSIONS

Est-il possible de construire des grilles plus détaillées ? Absolument.

Des grilles personnalisées plus détaillées pourront être élaborées en tant que service payant à l'avenir si la demande est suffisante. N'hésitez pas à nous contacter via le menu Contact de www.myinvestmentassistant.com si vous souhaitez en savoir plus.

En résumé, cette approche permet la mise en oeuvre de

Paramètres du profil de l'investisseur sur mesure
- c'est-à-dire des minima et maxima par classe d'actifs et par profil d'investisseur.
Des biais de PIB sur mesure :
- Niveau 2 = AMER Nord + Latin, EMEA Euro + zone non euro, APAC Asie & Pacifique.
  - Au niveau 2, il est possible d'exclure une ou plusieurs de ces 6 zones.
- Niveau 3 = allocation d'actifs la plus détaillée possible pour chacun des 40 pays.
  - Au niveau 3, il est possible d'exclure
    - des zones entières
    - des pays individuels.

Avec cette approche, il est possible de créer des combinaisons quasi infinies pour construire des grilles d'allocation d'actifs hyper-individualisées. Les profils des investisseurs sont ajustables, des pays ou des zones entières peuvent être exclues, des surpondérations de PIB peuvent être définies par zone et même par pays.

Ceci étant dit, les paramètres personnalisés ne sont pas disponibles sur ce site. Cela pourrait néanmoins devenir un service payant à un stade ultérieur au cas où il y a assez d'intérêt pour un tel service.

Entretemps, au bonheur Allocateur !

Investissez judicieusement et restez curieux (et abonnez-vous !)